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王石贏了,搶食萬科的資本如今戰績幾何?
2016-12-19 15:26| 發布者: 燕歸來| 查看: 1207| 評論: 0

昨天晚上,萬科公告稱,終止與深圳地鐵重大資産重組。這場轟轟烈烈的萬科保衛戰終于落下帷幕,也標志著王石和萬科最終獲得了勝利。


讓我們先來重溫下萬科股權之爭的始末吧,鳳財君奉上之前做的一期圖文策劃:


劉強東靠女人蹭宣傳,王石卻借男人上位!


王石等待已久的白衣騎士最終還是被擋在了門外。與此同時,在監管層的指揮棒下,恒大和寶能都有意“收手”。而剛剛召開的中央經濟工作會議則把“抑制房地産泡沫”提到了重要議程上。幾座大山一起壓過來,萬科2479億的市值靠什麽支撐?


“白衣騎士”被關在門外

 

萬科A 12月18日晚間公告,終止與地鐵集團重大資産重組。公告稱,本次交易預案公告後,公司部分主要股東公開表示對本次交易方案存在不同意見。考慮到公司 A 股股價自複牌以來波動較大,當前各方對本次交易方案的調整尚無法達成一致意見,繼續推進方案的條件不成熟。經與地鐵集團協商,公司董事會同意公司終止本次交易事項。

 

公告中關于終止發行股份購買資産事項的原因解釋如下:


本次交易預案公告後,公司部分主要股東公開表示對本次交易方案存在不同意見,公司與主要股東就本次交易的意義以及方案調整建議進行了多次洽談,同時也與地鐵集團保持密切溝通,但截至目前,各方尚未就本次交易的具體方案達成一致意見。


根據《中國證券監督管理委員會關于規範上市公司重大資産重組若幹問題的規定》,發行股份購買資産的首次董事會決議公告後,董事會在 6 個月內未發布召開股東大會通知的,上市公司應當重新召開董事會審議發行股份購買資産事項,並以該次董事會決議公告日作爲發行股份的定價基准日。從目前與各方的溝通情況來看,公司難以在審議通過本次發行股份購買資産相關議案的首次董事會會議(即于 2016 年 6 月 17 日召開的第十七屆董事會第十一次會議)決議公告後 6 個月內發布股東大會通知。考慮到公司 A 股股價自複牌以來波動較大,當前各方對本次交易方案的調整尚無法達成一致意見,繼續推進方案的條件不成熟,基于謹慎性原則和對公司全體股東負責的態度,公司經研究認爲,繼續推進本次交易將面臨重大不確定性。爲切實保護廣大股東及公司的利益,經與地鐵集團協商,公司董事會同意公司終止本次交易事項並與地鐵集團簽署《萬科企業股份有限公司與深圳市地鐵集團有限公司之發行股份購買資産協議之終止協議》。

 

“野蠻人”寶能入侵萬科,萬科今年6月17日倉促之下宣布引入 “白衣騎士”深圳地鐵。回顧萬科與深圳地鐵的重組方案,公司擬向深圳地鐵發行股份,對價456.13億元,購買其持有的前海國際100%股權。


這份重組方案披露之時,萬科的第一大股東寶能合計持股份26.81億股,占總股本的24.29%。如果交易完成,深圳地鐵的持有萬科28.72億股,占總股本的20.65%,將成爲第一大股東,寶能的持股比例將被稀釋至19.27%,華潤直接持股比例將被稀釋至12.1%。


這份方案被市場解讀爲萬科爲了抵禦寶能而精心設計的毒丸計劃。但方案一出,便遭寶能和華潤的雙雙反對。從今年3月起,萬科管理層奔走半年以上的方案如今正式“胎死腹中”。


那麽至此,萬科股權爭奪戰中各方形勢目前是一個什麽狀況呢?

 

先來看目前萬科各個股東的持股情況

 

截至11月30日,第一大股東寶能通過前海人壽及其他資管計劃,前後五次舉牌萬科,共持有萬科25.4%的股份;第二大股東華潤及其子公司合計持有萬科15.29%;恒大通過多個附屬公司持有萬科A股15.53億股,占萬科總股本的14.07%,位列第三大股東。


此外,安邦持股萬科約爲6.18%,萬科管理層通過金鵬資管計劃持股4.14%,萬科企業股中心通過德贏資管(德贏1號、2號)計劃持股3.66%,萬科工會持股0.61%。


21世紀經濟報道稱,接近萬科的人士分析,萬科如此果斷終止重組,應該是預判股東大會幾乎沒有通過的可能性。而萬科目前的前三大股東爲寶能、華潤、恒大,三方占了股權的逾55%,除了華潤,寶能也曾公開對此表示反對。恒大方面對深鐵入局態度不明,若三方均反對,重組預案根本就沒有通過的可能。


而離2017年萬科董事會換屆時間僅剩3個月,留給王石的時間已經不多了。

 

2015年11月27日收盤,萬科A收盤價13.54元,總市值1495億元;如今,萬科A最新股價爲22.46元,以A股計價的總市值2479億元,1年時間增長了上千億元。如今,恒大和寶能暫時都不玩了,目前也尚無同樣強大的新玩家入場,未來萬科能否守住2479億的市值?

 

搶食萬科的資本如今戰績幾何?


恒大系持倉成本“失守”

 

萬科A股價上周五(12月16日)收報22.46元,已經跌破恒大的平均持股成本23.35元。這意味著,自8月開始積極入局萬科爭奪戰以來,恒大手中持有的籌碼已經從浮盈變成了浮虧。


據萬科及中國恒大11月30日公告,恒大共計持有15.532億股萬科A股,占萬科已發行總股本的14.07%,累計耗資362.73億元人民幣。由此估算,其平均持股成本在23.35元/股。


對于萬科獨董華生口中的“拯救者”恒大,市場分析認爲,其進入萬科以來,主要承擔的角色是解除了系統風險,但也有可能將其自身陷入新一輪的風險中。


寶能系解禁潮來臨


恒大主要解除的是寶能的風險。寶能收購萬科股票的資金除了少部分的自有資金之外,大部分來自融資融券、資管計劃、股權質押等高成本資金。因爲買入時間相對較早,成本相對較低,目前寶能持有萬科股票的風險雖不及恒大,但其浮盈也開始大規模縮水。


目前,寶能共持有萬科股份占總股本25.4%。寶能五次舉牌萬科共耗資440.31億元。此後,在2016年7月7日-7月19日期間,寶能小量增持萬科股票,比例是0.4%,資金成本約爲7.88億元。即,寶能買入萬科股票總資金約爲448.2億元。


截止至12月16日收盤,寶能持有的萬科股票浮盈逾180億元。媒體曾測算,寶能系的持倉成本平均在14—18元之間。其中,資管計劃南方資本的廣钜2號的買入成本最高,相應的平倉價格約爲17.75元。

 

寶能的資金鏈問題一直是市場焦點。事實上,除了萬科A,寶能系還持有格力電器、南玻A、東阿阿膠、南甯百貨等近40家A股上市家公司股票,涉及總市值超過千億元。除了前海人壽的險資,資管計劃、股權質押等杠杆工具已被寶能運用的淋漓盡致。三季報顯示,钜盛華所持萬科A的股份只剩10股未質押,所持南玻A未被質押的股票數量也僅爲20股。

 

因萬能險被停而面臨資金壓力的寶能系,手中的萬科持股陸續進入解禁期,萬科A未來的走勢將更加撲朔迷離。


再來看各方的最新表態


中央經濟工作會議:抑制房産泡沫 去庫存

 

中央經濟工作會議剛落下帷幕,爲下一年的經濟政策指明方向。會議強調,要堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位,綜合運用金融、土地、財稅、投資、立法等手段,加快研究建立符合國情、適應市場規律的基礎性制度和長效機制,既抑制房地産泡沫,又防止出現大起大落。


國務院參事、住建部原副部長仇保興解讀稱,房地産的政策應該服從、服務于防控資産性泡沫,而不是用房地産來穩增長或保增長。這與過去將房地産作爲國民經濟重要增長支柱的提法有所差異,其背後是我國住房市場發展階段的變化,讓住房回歸居住屬性,需要對基礎性制度加以深度調整,通過設計科學合理的體制機制保障住房市場的多樣化供應,最大限度地滿足不同區域、不同收入水平老百姓的住房需求,而不能讓房價脫離經濟的基本面和老百姓的真實居住需求。


寶能恒大雙雙示好


萬科的兩大股東——寶能和恒大,經營業務中均有保險業,其中寶能的前海人壽還是舉牌萬科的先鋒。近一個月來針對保險機構舉牌上市公司,保監會和證監會數度公開表態,言辭激烈。12月5日,保監會下發監管函,要求前海人壽暫停萬能險新業務;12月9日,保監會宣布暫停恒大人壽委托股票投資業務,並責令公司進行整改。


12月17日,恒大集團董事局副主席、總裁夏海鈞公開表示,恒大無意也不會成爲萬科的控股股東。

 

近日,寶能曾公告稱,公司將不再增持格力電器,並擇機退出。有媒體最新報道顯示,寶能在萬科問題上,跟恒大一樣“收手”了。

 

同樣是被險資舉牌,目前格力電器已經解除危機。格力電器的安全著陸給了萬科股權大戰解決的希望。


王石:顯然,這場股權之爭還沒有最後結束


12月18日,在北京大學國家發展研究院主辦的“第一屆國家發展論壇”上,王石發言表示,萬科由一家小型的國有公司,改造成一家股份制公司、一家上市公司,去年萬科的第一大股東發生了變化,到今天爲止,股份的爭執仍未結束。


王石的話語中似乎仍然介意寶能成爲其第一大股東。其在會上直言“在這個過程中,相當一段時間第一大股東是Z#F所有,這是一年前發生的變化。第一大股東被一家民營(企業)所取代,顯然關于這場爭論還沒有最後結束。”


萬科何去何從?


對峙或將打破


第一財經援引上海易居房地産研究院總監嚴躍進指出,萬科此次發布公告,相關利益方實際上都會做策略調整。

嚴躍進認爲,對于華潤來說,後續應該和萬科管理層的協調力度加大,關系也不會像此前這麽僵硬,華潤依然會從國資的角度來引導萬科的健康發展,甚至在引入多元化的機構投資者上會聽取萬科的意見;對于恒大來說,應該說繼續加碼持股的動作幾乎不會有了,但不排除後續擇機退出,這樣要看股價的波動是否朝恒大撤資的有利方向發展;對于寶能來說,其動作會和萬科一致。此事某種程度上也和寶能受到證監會方面的一些意見指導有關,寶能未來撤資也是很有可能的。甚至此類事件後萬科寶能雙方的爭鬥會減少,合作開發等也是有一定可能的。

同策咨詢研究部總監張宏偉則表示,恒大、寶能被保監會約談,反映的信號是萬科局面已經明朗了一點,但顯然還有很多不確定性,利益各方將繼續博弈。未來萬科股權大戰依然是市場關注的焦點。短期內,終止收購深鐵資産對萬科股價有負面影響。

萬科2479億市值靠什麽支撐?


據每日經濟新聞計算,2015年11月27日,萬科A收盤價13.54元,總市值爲1495億元;而截至2016年12月16日,萬科A最新股價爲22.46元,以A股計價的總市值2479億元,1年時間增長了上千億元。


寶能系、華潤、恒大、安邦、萬科管理層幾大勢力持有萬科股份超70%,包含港股在內,萬科流通股也已經不足30%。萬科董事會主席王石在11月19日的媒體交流會上直言,萬科就是莊股。


險資收手,重組落空,地産嚴控,萬科靠什麽支撐股價?


高盛:萬科被大幅高估


12月初,高盛高華分析師王逸在研究報告中指出,萬科A未來12個月的目標價爲16.5元,目前的股價已遠遠超出了通過合理的資本配置可實現的淨資産價值擴張潛力,而計入了加杠杆進行淨資産價值擴張的潛力。


王逸認爲,萬科A股價高企一定程度上是7月底以來恒大增持萬科A股份所致。萬科A的股價仍系于恒大和寶能未來針對性的投資動作上。


穆迪企業融資部副總裁、高級信用評級主任梁鎮邦表示,恒大增持萬科將消耗持有現金,不利于控制債務增長,並將推高財務風險。如今萬科A股價下跌,恒大財務壓力更大,投資風險上升。恒大收購萬科股份具有負面信用影響,穆迪將考慮調整恒大的評級。


董事會改選在即


萬科最新一屆的 11名董事是2014年3月底舉行的2013年度股東大會選舉而出,以此推算,這一批董事的任期將于2017年3月底屆滿,萬科的董事改選大戰屆時又將是一場風波。

 

按照姚振華此前表態,一旦入主萬科,仍會擁護王石的董事長地位,但事態發展早已偏離預期,姚老板的這句話算不算數不得而知。但坊間傳聞,一旦寶能系取得控股權,王石將選擇出走萬科。不過王石本人卻從未對此事做出過回應。目前,姚振華手持萬科25.4%的股權,刨去各路機構和大佬持有的股份後,萬科實際流通可供買入的股份僅約1/4,市場上可供爭奪的籌碼所剩不多。所以說,姚振華已經穩坐第一大股東的席位。

 

王石說,關于萬科股權爭論還沒有最後結束。那麽萬科董事會改組之前最後的這三個月或成爲他最後的機會。

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